Qualcomm se hunde más de un 9% pese a batir ingresos: la salida de Apple ensombrece el récord de automoción

Qualcomm presentó sus resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 (el trimestre cerrado el 27 de septiembre de 2026) tras el cierre del mercado del miércoles 4 de noviembre. A la mañana siguiente, jueves 5 de noviembre, la acción abrió con un hueco a la baja superior al 13% y cotizó buena parte de la sesión con una caída de entre el 8,9% y el 9,9%, según los datos de TradingNews y StockStory — muy por encima del umbral de ±5% que marca un movimiento relevante para una acción de esta capitalización. El motivo no fueron unos malos resultados en sí, sino la combinación de un desplome del 26% en los ingresos por smartphones y una previsión que anticipa que las ventas a Apple, su cliente histórico de módems, caerán todavía más en el trimestre en curso.

Contexto: un año marcado por la retirada progresiva de Apple

Qualcomm lleva más de un año gestionando una transición que conocía de antemano pero que ha ido doliendo trimestre a trimestre: Apple ha ido sustituyendo los módems 5G de Qualcomm por su propio chip de diseño interno (el módem C1/C2), reduciendo progresivamente su dependencia del proveedor que durante años le suministró en exclusiva esta pieza clave del iPhone. Qualcomm ha reconocido que Apple representó en torno a 7.500 millones de dólares de sus aproximadamente 44.000 millones de ingresos del ejercicio fiscal 2026 — una porción significativa que se reduce cada trimestre que pasa.

A esto se ha sumado en 2026 un segundo frente: la escasez y el encarecimiento de la memoria DRAM, que ha presionado los márgenes y ha obligado a Qualcomm a avisar con antelación de trimestres de ingresos por smartphones más débiles de lo habitual. La compañía lleva todo el año intentando compensar ambos frentes con la diversificación hacia automoción, IoT y, más recientemente, chips de inferencia de IA para centros de datos — el mismo ángulo de "diversificación frente a IA" que ya ha protagonizado varias de las noticias de resultados cubiertas en este blog durante octubre y noviembre (AMD, Micron, Supermicro).

El dato concreto, verificado: ingresos que ganan al consenso, pero una guía que lo pierde

Las cifras del trimestre, cotejadas entre el comunicado de resultados de Qualcomm y la cobertura de Reuters recogida por Calcalist, FXEmpire y TradingNews, son las siguientes:

• Ingresos totales: 10.300 millones de dólares, un 8% menos que los 11.270 millones del mismo trimestre de 2025, pero por encima del consenso de analistas, situado en torno a 10.140-10.320 millones de dólares.
• Beneficio por acción ajustado (no-GAAP): 2,17 dólares, un 28% menos que el mismo trimestre del año anterior (cuando fue de unos 3,00 dólares) y ligeramente por debajo del consenso de 2,20-2,23 dólares — un fallo mínimo, pero simbólico, tras varios trimestres de superar las previsiones con holgura.
• Ingresos por smartphones (segmento handset): 5.137 millones de dólares, un 26% menos que los 6.961 millones del año anterior y por debajo de la estimación de los analistas, cifrada en 5.250 millones. Es la cuarta caída trimestral consecutiva de este segmento en el ejercicio fiscal 2026.

Como muestra el gráfico, el deterioro no es un sobresalto puntual: los ingresos por smartphones han caído de forma sostenida en cada uno de los cuatro trimestres del ejercicio fiscal 2026, desde un récord de 7.820 millones en el primer trimestre (impulsado por el lanzamiento de varios móviles premium con Android) hasta los 5.137 millones actuales.

• Resultado del ejercicio fiscal completo (FY2026): ingresos GAAP de 43.100 millones de dólares y BPA GAAP de 12,70 dólares — esta última cifra está inflada por un beneficio fiscal no recurrente de 5.700 millones de dólares (5,32 dólares por acción) por la liberación de una provisión de impuestos diferidos. El BPA ajustado (no-GAAP) del ejercicio completo fue de 10,54 dólares.
• Guía para el primer trimestre del año fiscal 2027: ingresos de 10.400-11.200 millones de dólares (en línea con el consenso, situado en torno a 10.480 millones) y BPA ajustado de 2,15-2,35 dólares (frente a un consenso de unos 2,27 dólares — el punto medio de la guía, 2,25 dólares, queda por debajo).
• El dato que más pesó en la sesión: la dirección anticipó que los ingresos procedentes de Apple caerán alrededor de un 50% respecto al trimestre de septiembre durante el trimestre de diciembre, a medida que el iPhone con módem propio de Apple gana cuota frente a los modelos que todavía usan el chip de Qualcomm.

Análisis por sector/activo: el semiconductor que vive dos historias a la vez

Smartphones y proveedores ligados a Apple. La noticia confirma una tendencia estructural, no coyuntural: Apple seguirá reduciendo su dependencia de proveedores externos de módem, lo que no solo afecta a Qualcomm sino que es una señal de alerta para cualquier otro proveedor de la cadena de suministro del iPhone cuya tesis de inversión dependa de los volúmenes de Apple (front-end de radiofrecuencia, por ejemplo). El mercado ha empezado a valorar a Qualcomm menos como "el proveedor de módems del iPhone" y más en función de qué tan rápido puede sustituir esos ingresos.

Automoción: el contrapeso que todavía no pesa lo suficiente. Los ingresos de automoción de Qualcomm han sido el mejor argumento alcista del año: de 1.100 millones en el primer trimestre fiscal a un récord de 1.600 millones en el cuarto, con subidas interanuales que han pasado del +15% al +61% en apenas tres trimestres.

El problema, como refleja la reacción bursátil, es de escala: aunque el crecimiento porcentual es espectacular, los 1.600 millones de automoción siguen siendo menos de un tercio de los 5.137 millones que se están erosionando en smartphones. La dirección ha elevado su objetivo de ingresos anualizados de automoción a la salida del ejercicio fiscal 2026 a unos 7.000 millones de dólares (desde los 6.000 millones previos), con una ambición a más largo plazo de 10.000 millones para 2029 — un horizonte de varios años que no resuelve el agujero de ingresos de los próximos trimestres.

Centros de datos e IA: la apuesta todavía pequeña pero vigilada de cerca. Qualcomm generó 650 millones de dólares en ingresos de centro de datos en el trimestre, principalmente por soluciones de chips a medida y redes, y reafirmó su objetivo de ingresos no-handset creciendo más de un 60% en el ejercicio fiscal 2027 (frente al 24% de 2026). Es la pieza que el mercado observa con más escepticismo por ahora: Qualcomm compite aquí contra Nvidia y AMD, dos compañías con muchísima más tracción en IA que ya ocupan varias portadas de este blog, y su cuota en este mercado todavía es marginal.

Renta fija y sensibilidad a tipos. Qualcomm no es una historia de tipos de interés, pero conviene recordar el terreno de juego: la Fed mantuvo los tipos sin cambios en su reunión de octubre con un voto dividido que deja la puerta abierta a un recorte en diciembre. Un entorno de tipos más bajos abarataría la financiación de la transición de Qualcomm hacia automoción y centros de datos, que requiere inversión sostenida en I+D y capacidad, aunque no cambia la dinámica de fondo de pérdida de ingresos por el lado de Apple.

Qué vigilar a continuación

• La magnitud real de la caída de ingresos de Apple en el trimestre de diciembre. La dirección ya ha avisado de una caída de en torno al 50% trimestre a trimestre; el resultado del primer trimestre fiscal 2027, que se publicará previsiblemente a principios de febrero de 2027, confirmará si ese ritmo se cumple o si la caída es más (o menos) severa.
• Si el ritmo de crecimiento de automoción y centros de datos se acelera lo suficiente para compensar. La propia compañía se ha fijado el umbral de referencia: un crecimiento superior al 60% en ingresos no-handset durante el ejercicio fiscal 2027. Cualquier desviación notable de esa cifra en los próximos trimestres será la señal más clara de si la tesis de diversificación funciona a la velocidad necesaria.
• La evolución de los precios de la memoria DRAM, que ha sido citada repetidamente por Qualcomm como un viento en contra adicional sobre los márgenes del negocio de smartphones durante todo 2026.
• La decisión de la Fed de diciembre de 2026 sobre tipos de interés, que condicionará el coste de financiación de semiconductoras con fuerte gasto de capital como Qualcomm.

Paralelismo histórico: la misma compañía, lecturas de mercado opuestas en el mismo año

Lo más revelador de la reacción de esta semana es compararla con la de hace apenas seis meses. El 29 de abril de 2026, Qualcomm publicó su segundo trimestre fiscal con ingresos a la baja y un beneficio ligeramente inferior al del año anterior — y la acción subió cerca de un 12% esa sesión, porque el mercado ya había rebajado tanto sus expectativas (anticipando el frenazo de smartphones por la escasez de memoria) que el resultado real las batió con holgura. Seis meses después, con un cuarto trimestre que en términos absolutos bate el consenso de ingresos con más margen que entonces, el mercado ha castigado el valor con una caída de dos cifras. La diferencia no está en el resultado del trimestre que ya pasó, sino en la dirección de la guía: en abril el mercado compraba la promesa de que lo peor del parón de smartphones ya estaba descontado; en noviembre, la propia compañía ha confirmado que ese parón, lejos de tocar fondo, se va a acelerar en el trimestre actual por la salida de Apple. Para una acción como Qualcomm, cada vez más dependiente de convencer al mercado de que su diversificación puede superar en velocidad a la erosión de su negocio histórico, la lectura de la guía pesa más que el titular del trimestre.