Palantir pulveriza el consenso en el Q3 2026 con 2.313 millones de ingresos, pero la acción cae: la desaceleración en nuevos contratos reabre el debate sobre la valoración de la IA

Palantir Technologies presentó el lunes 2 de noviembre de 2026, tras el cierre del mercado, los resultados de su tercer trimestre fiscal: ingresos de 2.313,4 millones de dólares, un 96% más que un año antes, superando con holgura la estimación de consenso de los analistas (en torno a 2.180 millones de dólares). Es la primera vez en la historia de la compañía que factura más de 2.000 millones de dólares en un solo trimestre. Y sin embargo, en la sesión del martes 3 de noviembre la acción llegó a caer más de un 2% en la apertura, recortando parte de esa caída a lo largo del día sin lograr desde entonces recuperar un soporte técnico claro — la novena vez consecutiva que Palantir bate las expectativas de los analistas, y una de las pocas en las que el mercado responde con tibieza o directamente con ventas.

Contexto: la acción más debatida de la temporada de resultados de IA

Palantir llegaba a este informe en una posición inusual incluso para sus propios estándares de volatilidad. La acción venía de un año extremadamente agitado: tocó un mínimo de 52 semanas en torno a los 106 dólares y un máximo histórico de 212,94 dólares, para después retroceder y cerrar en 196,75 dólares el 23 de octubre, pocos días antes de presentar resultados. Con esa cotización, la compañía llegaba al informe con una capitalización bursátil cercana a los 442.000-470.000 millones de dólares y un múltiplo de valoración que los propios analistas describen como extremo: un PER a futuro de doce meses superior a 85-90 veces, muy por encima de cualquier comparable de software corporativo (Salesforce, por ejemplo, cotiza a en torno a 14 veces beneficios futuros con un crecimiento de doble dígito bajo).

Ese contexto importa porque explica por qué Palantir se ha convertido en el campo de batalla favorito del debate sobre la "burbuja de la IA" que ha sacudido a los valores tecnológicos a lo largo de octubre y principios de noviembre de 2026 — el mismo periodo en el que este blog ya cubrió el desplome de más del 10% de AMD tras el aviso de Intel sobre su cuarto trimestre, y la caída de Alphabet pese a ingresos récord por el flujo de caja negativo derivado de su propio capex en IA. Con cada beat and raise, Palantir reduce el argumento de que su crecimiento se está frenando, pero no reduce el argumento de que cotiza muy por delante de ese crecimiento — y es precisamente esa tensión la que se ha repetido, casi en los mismos términos, en cada uno de sus últimos informes trimestrales.

El dato concreto, verificado: un trimestre récord con un matiz que preocupa más que las propias cifras

Las cifras del tercer trimestre, recogidas en el comunicado de resultados presentado ante la SEC (Formulario 8-K), son estas:

• Ingresos totales: 2.313,4 millones de dólares, +96% interanual (frente al consenso de ~2.180 millones). Es el quinto trimestre consecutivo de aceleración en el crecimiento interanual: +63% en el Q3 2025, +70% en el Q4 2025, +85% en el Q1 2026, +93% en el Q2 2026 y ahora +96%.

• Beneficio por acción: 0,44 dólares (tanto en términos ajustados como en GAAP diluido), frente a los 0,41 dólares esperados por el consenso. El beneficio neto GAAP del trimestre fue de 1.128 millones de dólares.
• Ingresos en EE.UU.: 1.937 millones de dólares, +119% interanual y +23% secuencial. Dentro de esa cifra, el dato más comentado por los analistas: los ingresos comerciales en EE.UU. (984 millones, +148% interanual) superaron por primera vez en la historia de la compañía a los ingresos del Gobierno de EE.UU. (953 millones, +96% interanual) — un hito simbólico para una empresa que nació como proveedor casi exclusivo de agencias de defensa e inteligencia.
• Guía elevada: Palantir subió su previsión de ingresos para el conjunto de 2026 a un rango de 8.530-8.534 millones de dólares (~91% de crecimiento anual), y elevó su guía de ingresos comerciales en EE.UU. a "más de 3.560 millones de dólares".

Hasta aquí, un trimestre de libro de texto. El problema —y la razón por la que la acción cayó al día siguiente— está en una métrica menos visible en los titulares pero que los analistas vigilan de cerca: el valor total de nuevos contratos firmados (TCV, por sus siglas en inglés). Este trimestre, el TCV total cerrado fue de 2.918 millones de dólares, un crecimiento interanual de apenas el 6% — un frenazo drástico frente al +49% del trimestre anterior (Q2 2026) y el +61% del Q1 2026. El TCV comercial en EE.UU., que había crecido un 153% interanual en el Q2, esta vez creció solo un 11%. La compañía cerró 64 contratos de al menos 10 millones de dólares, por debajo de los 73 del trimestre anterior.

El director financiero de Palantir atribuyó parte de la desaceleración a que varios contratos de ocho cifras se firmaron con duraciones más cortas de lo habitual, a medida que clientes gubernamentales extranjeros adoptan capacidades iniciales de "IA soberana" por etapas, y confía en que tanto la duración como el tamaño de los contratos crezcan a medida que se demuestre el valor del producto. El valor restante de contratos comerciales en EE.UU. (RDV, lo que queda por reconocer de contratos ya firmados) sí siguió creciendo, un 79% interanual, pero con un incremento secuencial de solo 279 millones de dólares frente a los 1.320 millones añadidos en el trimestre anterior — la desaceleración secuencial más citada por los analistas bajistas.

Análisis por sector/activo: por qué este matiz mueve mucho más que el titular de ingresos

Acciones de software e IA de alto crecimiento (growth): para este grupo, la lectura es doble. Por un lado, Palantir confirma que la demanda final de IA empresarial sigue siendo real y está acelerando en ingresos reconocidos — un argumento a favor de pares como Snowflake, ServiceNow o CrowdStrike, cuyas valoraciones también dependen de que el ciclo de adopción de IA no se frene. Por otro, la reacción de "vender la noticia" pese al beat envía un mensaje incómodo al resto del sector: en un mercado que ya cotiza crecimiento futuro con años de antelación, cualquier indicio de que ese crecimiento futuro (reflejado en las reservas de contratos, no en los ingresos ya facturados) se está frenando puede pesar más que un beat en el trimestre que ya pasó.

Analistas divididos, literalmente: el episodio ha producido una de las divergencias de precios objetivo más amplias del año entre casas de análisis. Citigroup elevó su objetivo a 265 dólares, Morgan Stanley a 233 dólares y Piper Sandler a 235 dólares, todos destacando el crecimiento de ingresos del 96% y la superación de EE.UU. comercial sobre el Gobierno de EE.UU. como argumentos alcistas. RBC Capital, en el extremo opuesto, mantuvo su recomendación de "Underperform" con un precio objetivo de 130 dólares — casi un 40% por debajo de los niveles pre-resultado —, señalando precisamente la desaceleración del TCV como prueba de que el ritmo de reservas no sostiene la valoración actual.

Renta fija y value: el episodio Palantir es, en pequeño, un resumen de la rotación que ya se intuía en octubre: capital que sale de las acciones de crecimiento más caras (independientemente de si cumplen o no sus propias cifras) hacia sectores con flujos de caja más predecibles. Si esta pauta se generaliza a otras acciones de IA de alta valoración en las próximas semanas, sería coherente con una rotación hacia value y hacia sectores defensivos, en línea con lo que ya se vio brevemente a mediados de octubre tras el aviso de Intel.

Divisas y materias primas: impacto limitado y mayormente indirecto — Palantir no es una acción con exposición relevante a materias primas ni a tipos de cambio; su relevancia aquí es como termómetro de sentimiento hacia el conjunto del "trade de la IA", que sí puede arrastrar al dólar y a los índices tecnológicos en su conjunto si la narrativa de desaceleración se extiende a otras compañías.

Qué vigilar a continuación

• Próximo informe trimestral (Q4 2026): previsiblemente a comienzos de febrero de 2027, siguiendo el patrón de los últimos tres ejercicios (el Q4 2025 se presentó el 2 de febrero de 2026). Será la prueba definitiva de si la desaceleración del TCV fue puntual (contratos más cortos por la fase inicial de adopción de IA soberana, como explicó la dirección) o el inicio de una tendencia.
• Evolución del valor restante de contratos (RDV) en EE.UU.: si el incremento secuencial vuelve a ser tan reducido como los 279 millones de este trimestre (frente a los 1.320 millones del trimestre anterior), reforzaría la tesis bajista de RBC sobre una desaceleración real de la demanda, no solo de su contabilización.
• Resultados del resto de las "Siete Magníficas" y proveedores de infraestructura de IA (Nvidia, Microsoft, Broadcom) en sus próximos trimestres fiscales: si el capex en IA de los hiperescaladores se modera de forma generalizada, la presión sobre los múltiplos de toda la cadena de valor de la IA —Palantir incluida— se intensificaría con independencia de sus propias cifras.
• Reacción del mercado en las próximas 2-3 semanas: si la acción logra estabilizarse por encima del cierre pre-resultado (196,75 dólares del 23 de octubre) sin hacer nuevos mínimos, sería una señal de que el mercado ha absorbido la noticia; si sigue cayendo de forma sostenida, confirmaría que la preocupación por el TCV pesa más que el propio beat de ingresos.

Paralelismo histórico: el mismo guion, un año antes

Lo ocurrido esta semana no es nuevo para Palantir. Hace casi exactamente un año, el 3 de noviembre de 2025, la compañía presentó un tercer trimestre que también batió el consenso con holgura (ingresos de 1.181 millones de dólares, +63% interanual, frente a una estimación de 1.090 millones) y elevó su guía — y la acción cayó con fuerza en las sesiones siguientes por las mismas razones que ahora se repiten: una valoración ya extremadamente exigente (un PER a futuro entonces superior a 200 veces) y el temor a que el ritmo de crecimiento, aunque todavía altísimo, hubiera tocado techo. Aquel episodio se vio además amplificado por la revelación de que Scion Asset Management, el fondo de Michael Burry (conocido por haber anticipado la crisis de las hipotecas subprime de 2008), había tomado posiciones bajistas mediante opciones put sobre 5 millones de acciones de Palantir.

Un año después, con la acción todavía cotizando muy por encima de los niveles de noviembre de 2025 pese a las caídas puntuales, el patrón de "resultados récord, reacción tibia o negativa" se ha repetido casi sin variación — un recordatorio de que, en los valores de IA con valoraciones más exigentes, el mercado parece estar descontando la perfección: superar el consenso ya no basta si alguna métrica secundaria, como el ritmo de nuevas reservas, insinúa siquiera una desaceleración.