Amazon bate su guía en el 3T 2026: AWS acelera al 39% y el margen operativo marca un récord histórico

Amazon publicó el jueves 29 de octubre de 2026, tras el cierre del mercado, los resultados de su tercer trimestre fiscal: ventas netas de 201.900 millones de dólares (un 12% más que los 180.200 millones de un año antes) y un beneficio operativo de 28.100 millones de dólares, equivalente a un margen operativo del 13,9% — el más alto de la historia de la compañía. El dato que ha concentrado la atención de los inversores, sin embargo, es el de Amazon Web Services (AWS): la división de computación en la nube creció un 39% interanual, hasta 46.000 millones de dólares, su ritmo de crecimiento más rápido en casi cinco años. Y, a diferencia de lo ocurrido en el informe de febrero de este mismo año, Amazon no elevó su previsión de inversión (capex) para 2026, que se mantiene en torno a los 220.000 millones de dólares ya anunciados en julio.

Contexto: la semana decisiva de resultados de las "Siete Magníficas"

El informe de Amazon llegó al cierre de una semana cargada de resultados de grandes tecnológicas que el mercado venía observando con nerviosismo por un único motivo: el ritmo de gasto en infraestructura de inteligencia artificial. El 21 de octubre, Meta Platforms había batido el consenso de ingresos (64.600 millones de dólares, +26%) pero su acción cayó alrededor de un 8% en dos sesiones después de elevar, por tercer trimestre consecutivo, su previsión de capex para 2026 — como ya cubrimos en este blog. Microsoft y Alphabet publicaron sus propios resultados el 28 de octubre, en la misma semana en que la Reserva Federal decidió mantener los tipos de interés en el rango del 3,75%-4,00% (con voto dividido sobre diciembre, también cubierto en este blog). Amazon cerraba así el ciclo de resultados de las grandes tecnológicas que más capex destinan a IA, con AWS como la pieza que faltaba para confirmar — o desmentir — si la demanda de infraestructura de IA seguía intacta tras el susto de crédito que sacudió a CoreWeave y a los fabricantes de memoria asiáticos a mediados de octubre.

A esto se suma que la propia AWS llevaba cuatro trimestres consecutivos de aceleración: del 20% de crecimiento en el tercer trimestre de 2025 al 24% en el cuarto, al 28% en el primer trimestre de 2026 y al 37% en el segundo — su ritmo más rápido en 18 trimestres. La pregunta antes de este informe era si esa tendencia podía continuar, dado que las comparativas interanuales se vuelven cada vez más exigentes cuanto más alta es la base del trimestre anterior.

El dato concreto, verificado: guía batida, sin sorpresa de capex

Los números del 29 de octubre, recogidos en el comunicado de resultados presentado ante la SEC (Exhibit 99.1), fueron estos:

• Ventas netas: 201.900 millones de dólares, un 12% más que los 180.200 millones del tercer trimestre de 2025 (13% excluyendo un impacto desfavorable de 900 millones de dólares por tipo de cambio). El crecimiento es menor que en trimestres anteriores en parte porque el Prime Day de este año se celebró en el segundo trimestre en la mayoría de los grandes mercados, mientras que en 2025 cayó íntegramente en el tercer trimestre — un efecto de calendario, no de debilidad de la demanda.
• Beneficio operativo: 28.100 millones de dólares, un margen del 13,9% — el más alto de la historia de la compañía, frente a los 17.400 millones (y un margen muy inferior) del mismo trimestre de 2025. La cifra queda claramente por encima del propio rango de guía que Amazon había dado en julio (22.500-26.500 millones de dólares).
• AWS: 46.000 millones de dólares, un 39% más que un año antes — su crecimiento más rápido en casi cinco años, y una nueva aceleración frente al 37% del trimestre anterior.
• Norteamérica: 112.900 millones de dólares, un 6% más interanual.
• Internacional: 43.100 millones de dólares, un 5% más interanual (8% excluyendo tipo de cambio).
• Capex 2026: Amazon reiteró su previsión de unos 220.000 millones de dólares en inversión de capital para el año — sin elevarla, a diferencia de lo que hicieron Meta en octubre o la propia Amazon en febrero de este año.
• Guía para el cuarto trimestre: ventas netas de entre 240.000 y 247.000 millones de dólares (crecimiento interanual de entre el 12% y el 16%, frente a los 213.400 millones del cuarto trimestre de 2025) y un beneficio operativo de entre 28.500 y 33.500 millones de dólares (frente a los 25.000 millones del año anterior). Amazon espera además que los ingresos de publicidad crezcan "en el entorno alto de un dígito alto" (high teens) en el cuarto trimestre.

Así ha evolucionado el ritmo de crecimiento de AWS en los últimos cinco trimestres — la serie deja ver que no se trata de un repunte puntual, sino de una aceleración sostenida:

Como muestra el gráfico, el salto del 37% al 39% entre el segundo y el tercer trimestre de 2026 consolida una tendencia que ya lleva cinco trimestres seguidos sin interrupción, algo que no ocurría en AWS desde los años de crecimiento explosivo posteriores a la pandemia.

Análisis por sector/activo: quién gana y quién pierde con esta noticia

Amazon y el resto de las "Siete Magníficas": lo más relevante de este informe no es solo que AWS haya acelerado, sino que Amazon no haya aprovechado la ocasión para elevar su capex de 2026, algo que sí hicieron Meta en julio y octubre, y la propia Amazon en febrero. Eso retira, al menos por un trimestre, el principal detonante que ha castigado a las acciones de gran capitalización tecnológica en 2026 cada vez que han publicado resultados: no el gasto en sí, sino la sorpresa al alza sobre lo ya anunciado.

Proveedores de infraestructura de IA (chips, memoria, centros de datos): Amazon ha repetido en sus comentarios que la demanda de capacidad de AWS sigue superando a la oferta disponible y que esa tensión se mantendrá "hasta bien entrado 2027" — una señal directamente positiva para los proveedores de memoria y semiconductores de IA (Micron, Nvidia, AMD, SK Hynix, Samsung) que ya cubrimos en este blog a raíz del susto de crédito de CoreWeave a mediados de octubre. Un hiperescalador que no da señales de frenar su gasto es, para esta cadena de suministro, mejor noticia que una aceleración de ingresos en el propio Amazon.

Retail y comercio electrónico: el crecimiento del 6% en Norteamérica, más moderado que el de AWS, refleja en parte el desplazamiento del Prime Day al segundo trimestre — un recordatorio de que las comparaciones interanuales de ventas minoristas de Amazon en lo que queda de año estarán distorsionadas por ese cambio de calendario, algo que los inversores en otras cadenas minoristas deberían tener en cuenta al comparar sus propios resultados del cuarto trimestre con los de Amazon.

Renta fija y valoración de acciones growth: con la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años todavía cerca de máximos de 2007 (en torno al 5,3%, como cubrimos en este blog el 2 de octubre), que Amazon no haya sorprendido al alza con más capex reduce, al menos momentáneamente, el riesgo de que el mercado penalice a la acción por quemar más caja de la prevista en un entorno de tipos todavía elevados — el mismo mecanismo que sí castigó a Meta unos días antes.

Publicidad digital: la guía de crecimiento "en el entorno alto de un dígito alto" para el negocio publicitario de Amazon en el cuarto trimestre es una referencia relevante para el resto del sector de ad-tech, que compite con Amazon, Meta y Alphabet por el gasto publicitario de las marcas en la campaña de fin de año.

Qué vigilar a continuación

• Resultados del cuarto trimestre de Amazon (previsiblemente a principios de febrero de 2027): será la primera ocasión en que Amazon tenga que confirmar si mantiene el capex de 2026 sin sobresaltos hasta el cierre del año, y la primera vez que dé una cifra oficial de inversión para 2027 — el dato que más ha movido la acción en sentido negativo en el último año cuando ha sorprendido al alza.
• Evolución de la cartera de pedidos (backlog) de AWS: los analistas seguirán de cerca si el ritmo de contratación de capacidad en la nube sigue superando a la capacidad real instalada, lo que confirmaría la tensión de oferta y demanda que Amazon describe.
• Reunión de la Fed de diciembre de 2026: con el voto dividido ya conocido tras la reunión de octubre, cualquier señal sobre una nueva subida o una pausa prolongada de tipos afectará a la valoración de Amazon y del resto de acciones growth de gran capitalización.
• Resultados de SK Hynix y Samsung Electronics del tercer trimestre: confirmarán si la demanda de memoria para IA que respalda el discurso de "oferta insuficiente" de Amazon se refleja también en los números de sus proveedores asiáticos, tras el episodio de volatilidad del Kospi a mediados de octubre que ya cubrimos en este blog.

Paralelismo histórico: lo que de verdad mueve la acción de Amazon no es el crecimiento de AWS

Los últimos cuatro trimestres de resultados de Amazon dejan una lección clara para cualquier inversor que siga esta acción: el crecimiento de AWS, por sí solo, no explica la reacción de la cotización. En el tercer trimestre de 2025, con AWS creciendo "solo" un 20%, la acción subió un 10,9% y marcó un máximo histórico — porque no hubo sorpresas de capex. En el cuarto trimestre de 2025, con AWS acelerando al 24% y con un beneficio ajustado por acción ligeramente por debajo de lo esperado, la acción se desplomó alrededor de un 8% — no por el crecimiento de AWS, que fue positivo, sino porque Andy Jassy anunció una subida de capex hasta unos 200.000 millones de dólares muy por encima de lo que el consenso esperaba. En el primer trimestre de 2026, con AWS en el 28% y sin sorpresas de gasto, la reacción fue modesta (en torno a un +2%). Y en el segundo trimestre, con AWS en el 37% y el capex ya conocido y confirmado sin sobresaltos, la acción subió con fuerza, más de un 15% en la sesión siguiente.

El patrón que deja el gráfico es consistente: la acción de Amazon ha subido con fuerza las dos veces que el capex no ha dado sorpresas (tercer trimestre de 2025 y segundo de 2026), ha caído con fuerza la única vez que el capex sorprendió al alza con una cifra muy superior a la esperada (cuarto trimestre de 2025), y ha reaccionado de forma tibia cuando no hubo ni sorpresa positiva ni negativa en ese frente (primer trimestre de 2026). Aplicando esa misma lógica al informe del 29 de octubre de 2026 — en el que Amazon reaceleró AWS hasta el 39% sin tocar su guía de capex — el patrón histórico apuntaría a una reacción favorable, en la línea de lo ocurrido en el segundo trimestre de este año, aunque el resultado final dependerá también del contexto de mercado más amplio en el que llega la noticia, con la Fed y el resto de grandes tecnológicas ya habiendo publicado sus propios resultados la misma semana.